Resesyon göstergeleri ve tahvil piyasası

ABD Hazine tahvilleri, büyüme endişelerinin yatırımcıları Haziran ayı TÜFE açıklaması öncesinde güvenli liman tahvillerine yöneltmesiyle desteklenmeye devam etti. Avrupa tahvillerinde güçlü bir ralli, DXY dolar endeksinin 20 yılın en yüksek seviyesi olan 108.52’ye ulaşmasıyla UST’lere bir yayılma görüldü. 2Y ve 5Y tahvil işlemlerinde blok alımı, tahvillere destek sağlanmasına yardımcı oldu. Hem UST 2Y hem de çok izlenen UST 10Y getirileri, sırasıyla %3,05 ve %2,95’e düştü. Hakkında çok konuşulan ve 2007’den bu yana en belirgin şekilde tersine dönen getiri eğrisi, ABD ekonomisinin resesyona girmesine ilişkin endişeleri yansıtıyor. Tüm gözlerin bugün Haziran ayına ilişkin önemli enflasyon verilerinde olması bekleniyor.

Durgunluk göstergelerinin artan varlığı Fed’in ivmesinin yavaşlayacağına dair beklentileri beraberinde getirse de Fed’in kısa vadede değil orta vadede sıkılaştırma miktarını azaltması bekleniyor. Mevcut perspektifte, Fed’in işgücü piyasasında önemli bir çözülme görmeden faiz artırımına son vermesi beklenmiyor.

Temmuz ayında ECB için 25 veya 50 baz puanlık projeksiyonlar yapılsa da, enerjide yaşanan son hareketlilik kışın yaklaşmasıyla birlikte ciddi bir ikili krize girilebileceğini gösteriyor. ECB, spread kontrolü gibi kriz dengeleyici mekanizmaları uygulamaya çalışırken, krizin etkisinin piyasa veya finans temelli değil, enerji temelli olduğu görülüyor. Avrupa, ısıtma sezonuna on yıldan fazla bir süredir en düşük gaz stoklarıyla başlamaya hazır görünüyor. Bu, kış malzemelerinin güvenilirliği konusunda endişeleri artırıyor.

Euro-dolar paritesinde Fed’in faiz artırımı dışında, büyüme oranlarındaki farkı da göz ardı etmemekte fayda var. ECB Temmuz’da faiz artırdığında durumu biraz dengeleyebilir ama asıl sorun bambaşka bir boyutta ön plana çıkıyor. Doların güçlenmesinin yanı sıra bazı gelişmeler de Euro’nun zayıflamasının ana hatlarını oluşturuyor. Alman tahvillerinin güvenli liman özelliğinin aşınması da bu konjonktürde ihtimal dahilindedir. Rusya’dan gaz ithalatının oranına ve enerji üretimindeki payı çerçevesinde, Rusya’dan ithalatın kesilmesinin Alman ekonomisi için ciddi bir yavaşlama yaratma potansiyeli bulunmaktadır. Rusya’nın Nord Stream 1’deki 10 günlük rutin bakım kapsamındaki kesintisi bile br endişeye neden olmuş durumda.

Türk varlıklarına bakacak olursak; Türkiye piyasaları resmi tatil nedeniyle Cuma-Salı günleri kapalıydı. Yeni veriler enflasyon beklentilerinin yükseldiğini ve cari açıkta kötüleşen bir durum olduğunu gösterirken, Türk lirası ülkenin ekonomik dengesizliklerine ilişkin artan endişeyle kayıp bölgesinde olmayı sürdürüyor. Lira, son değer kayıplarıyla beraber Haziran ortasından bu yana en kötü performansı gösterdi. TCMB’nin düzenlediği Piyasa Katılımcıları Anketi’ne göre, Türkiye’nin enflasyon oranının yıl sonuna kadar ne kadar yüksek olacağına dair konsensüs tahmini Temmuz ayında beş puan artarak %69,9’a yükseldi. Bu arada, resmi verilere göre, cari işlemler açığı Mayıs ayında bir önceki yıla göre 3,15 milyar dolar artarak 6,47 milyar dolara ulaştı.

Türkiye’nin kredi notu Fitch tarafından B+’dan B’ye indirilerek yatırım yapılabilir seviyenin beş basamak altına indirildi. Görünüm ise “negatif” olarak belirlendi. Fitch Ratings tarafından Cuma akşamı yayınlanan bir bildiride, Türkiye’nin ülke borç notu, ekonomi politikalarının “enflasyonu artırmaya” katkıda bulunduğu ve sermaye girişlerini caydırdığı söylenerek bir puan düşürüldü.

Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı