Para politikası hamleleri ve faiz perspektifi

ABD Hazine tahvilleri hisse senetlerinde görülen güçlü rallinin aksine, ECB’nin olası sıkılaştırma önlemleri nedeniyle bir satışa tanık olan Eurodolar vadeli işlemlerinin bir miktar etkisi ile zayıf bir şekilde kapandı. Risk iştahındaki sıçrama, Fed’in faiz artırımının görünümüne ilişkin daha az agresif yeniden fiyatlandırmayı bastırdı. UST 2Y getirisi %3.22’ye yükselirken, çok izlenen UST 10Y %3.14’e yükseldi. Öte yandan, ekonomik beklentilerin göstergesi olarak görülen getiri eğrisinin 2- 10’luk kısmı yaklaşık 22bps kadar ters çevrildi. Bu arada swap fiyatlandırması, 27 Temmuz’da 100 baz puanlık bir faiz artışı olasılığının şu anda %81 olarak görüldüğünü ortaya koydu. Bugün Haziran ayı mevcut ev satışlarına ve ardından yarınki işsizlik başvuruları raporuna dikkat edilecektir.

Fed’e yönelik beklentileri kısa ve uzun vade tarafında ayrışımlar göstermekte. 2 toplantıda toplam 175 veya 150 baz puan artıracak olursa, Fed yıl bitmeden bu yıl için hedef oranı görmüş olacak. Temel noktada ise, Fed’in tek toplantıda 75 veya 50 bps faiz artırımı yapmasından ziyade hedef oranın ne kadar üzerine çıkacağı olacaktır. 75-75 veya 100-75 artması değil, daha önce öngördüğünden daha yüksek bir seviyeye çıkma ihtimalinin bulunmasıdır. İleriye dönük başabaşlar yani enflasyon beklentisini yansıtan endeks %2 seviyesine ulaşmış durumda. Fed’in faiz aksiyonlarının para politikasının amacına ulaşmasına hizmet etmesi, enflasyonun içindeki hizmet ve talep gibi direkt müdahale edilebilen olguların ağırlığı nedeniyle yüksek denebilecek bir ihtimale sahip. Verilerin istihdam ve enflasyon tarafındaki gidişatı da Fed’e faizleri artırmak konusunda gerekli esnek hareket alanını sağlıyor görünüyor.

Almanya-İtalya tahvil spreadi bir önceki zirvesine doğru yükseliyor. İtalya’nın Draghi istifası gerçekleşirse bir hükümet krizine ve erken seçime doğru yol alması beklenecektir, ancak ekonomi ve piyasa buna gerçekten hazır görünmüyor. ECB’nin toplantısında da faiz artırma perspektifini sorgulatacak bir durum, çünkü mevcut eksende spread kontrolü için de bir mekanizma oluşturulma aşamasında. ECB’yi asıl zorlayacak konulardan birisi de olası bir enerji krizi, ki bu durum büyüme görünümünü direkt olarak etkileyecek. Gazprom’dan gelen bazı sinyaller, Nord Stream akımı tekrar açıldıktan sonra da bazı aksamalar veya azalmalar olabileceğini gösteriyor. Sonbahara doğru, jeopolitik risklerin durumuna göre işler karmaşıklaşabilir.

Türk varlıklarına bakacak olursak; lira kayıplarına devam ederken, şirketlerin devam eden döviz talebi nedeniyle gelişmekte olan ülkeler arasında dolar karşısında en çok değer kaybeden para birimi oldu. Döviz piyasasında şirketler alıcı olurken, kamu bankaları bu talebi satış yaparak karşılıyor. Kamu bankaları döviz piyasasına yaptıkları müdahaleler hakkında yorum yapmamaktadır.

TCMB’nin bu ay ve önümüzdeki birkaç ay boyunca politika faizini sabit tutması bekleniyor. Bu da negatif reel pozisyonunun enflasyona karşı oldukça derin bir pozisyonda kalmaya devam edeceğini gösteriyor. Merkez Bankası, zorlu koşullara rağmen ortodoks para politikasına ve faiz artırımlarına dönüş sinyali vermiyor. 21 Temmuz toplantısında faiz oranlarında bir değişiklik beklemiyoruz.

Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı