Enflasyon beklentileri, nominal ve reel getiriler

Tahvil piyasası, enflasyon beklentileri… ABD 10 yıllık nominal tahvil faizleri, enflasyon beklentilerinin uzun vade için ılımlılaşmasının yardımıyla %2,74 seviyesine gerilemiş durumda. 10 yıllık enflasyon beklentilerindeki düşüş, reel getirilerin durumunu destekliyor. Nominal getiriler ise son birkaç gündür düşüş eğiliminde. Bu konuda Fed’in her ne kadar enflasyon endişesini çok net şekilde ortaya koysa da, resesyon ihtimallerini de hesaba katan hali belli ölçüde alan sağlıyor ve 10 yıllıklar şimdilik %3 bandının altında kalıyor. Bir bileşen de Fed’in Eylül’den sonra beklemeye mi geçeceği, yoksa geleneksel bantta faiz artırımını devam mı ettireceği olacak.

Enflasyonda yukarı baskı… FOMC katılımcıları, enflasyon risklerinin yukarı yönlü olduğu konusunda büyük ölçüde hemfikir. para politikası yapıcıları için daha da endişe verici olan, devam eden arz darboğazları, artan emtia fiyatları ve artan nominal ücret artışı gibi yukarı yönlü enflasyon baskısının kaynaklarının uzun ve çeşitli olması. FOMC’nin bu etkileri göz önüne alarak hem Haziran hem de Temmuz toplantılarında federal fon oranını 50 baz puan artırması beklenmektedir. Bu bant Eylül ayı toplantısında da aynen devam ettirilebilir. Piyasalar Haziran ve Temmuz aylarında 50 baz puanlık faiz artırımları için tamamen fiyatlanmış durumda, Eylül ayından sonraki banda ise enflasyon momentumu ve beklentileri çerçevesinde karar verecektir.

ABD 10 yıllık nominal ve reel getirilerin karşılaştırması.. Kaynak: Bloomberg

Sonuç? Aslında para politikasına ilişkin kısa vadeli görünümü çevreleyen makul derecede bir netlik var. Enflasyonu %2 hedefine döndürme konusunda ne kadar para politikası sıkılaşması gerekeceği konusu ise halen belirsiz. FOMC üyeleri, federal fon oranını “hızlı bir şekilde” %2 ile %2,5 arasında olarak algılanan nötr faiz oranına doğru hareket ettirmek niyetindeler. Enflasyon konusu, mal enflasyonu açısından moment kaybediyor olsa da şimdi ivme kazanan bir hizmet enflasyonu var. Fed, hızını azaltmak için bu detaylarda soğuma görmek isteyecektir ve bu olana kadar işsizliğin de bir miktar yükselmesine izin verebilir.

Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı