ECB sonrası kriz dengeleme aşaması

ECB açıklamaları sonrası ECB faizi beklentilerin üzerinde 50 baz puan artırırken Lagarde, daha fazla faiz artırımının beklendiğinin sinyallerini verdi. Buraya kadar klasik bir Merkez bankası aksiyonu ve rehberliği gibi gözükürken, perspektifi değiştiren olgu ECB’nin nötr oranları yükseltmeyeceği, dolayısıyla sıkılaştırmanın hızı ve destinasyon noktasının farklı konular olduğunu ortaya koyması oldu. Elbette faiz artırımlarının etkisini yumuşatan “İletim Koruma Aracı (TPI)” adlı yeni spread kontrol mekanizması oldu.

Verilere bağlı yaklaşım Lagarde, YK kararlarının verilere bağlı olacağını söyleyerek aslında geçen toplantıda daha yüksek oranda faiz artışı olabileceği belirtilen Eylül perspektifini değiştirmiş oldu. Eylül kritik bir dönem, çünkü Avrupa’da kış yaklaşacak ve olası enerji krizinin ısınma talebi ve sanayi talebi iç içe geçmişken yaratacağı ekonomik yavaşlama etkisinin derinleşmesi ihtimali söz konusu olabilir. Şu görülüyor ki, Avrupa büyük ihtimalle resesyona girecek. ECB’nin çift doz faiz artışlarını sürekli kılması zor ve emtia fiyatlarına çok yüksek oranda bağlı olan enflasyonun faiz artırımı etkisiyle inmesi zor.

ECB mevduat faizi ve Euro Bölgesi TÜFE karşılaştırması

TPI mekanizması Faiz artışına ek olarak, ECB ayrıca, özellikle İtalya ve İspanya gibi temelde daha zayıf olan çevre piyasaları olmak üzere, Euro Bölgesi devlet tahvili piyasalarındaki düzenli koşulları desteklemeyi amaçlayan İletim Koruma Aracını (TPI) onayladı. TPE cephesinde, henüz tüm ayrıntılar mevcut olmasa da ECB, aracı kullanan satın almaların önceden sınırlandırılmadığını ve TPE alımlarının ölçeğinin politika aktarımının karşı karşıya olduğu risklerin ciddiyetine bağlı olduğunu söyledi.

Sonuç? Elbette Perşembe günkü büyük oran artışı ve TPE onayından sonra, odak şimdi Avrupa Merkez Bankası’ndan sonra ne olacağına çevriliyor. Negatif faiz oranlarından çıkışa “önden yükleme” ve faiz oranı kararlarında “toplantı bazında” yaklaşıma geçişe ilişkin Perşembe günkü kararda yer alan yorumlar, ileriye dönük 25 baz puanlık daha küçük artışlara geçiş için en azından bir miktar potansiyelin ipuçlarını veriyor. Nitekim Lagarde, Eylül ayı faiz oranı hareketine ilişkin önceki rehberliğin artık geçerli olmadığını da söyledi.

Kaynak Enver Erkan / Tera Yatırım

Hibya Haber Ajansı