Küresel parasal sıkılaşma ve yükselen faizler ortamı

ABD Hazine tahvilleri, yenilenen enflasyon endişelerinin önümüzdeki aylarda çok sayıda önemli artışa yönelik beklentileri destekleyen ekonomik verilerle yeniden bir tur yapmasıyla düşüş yaşadı. UST 2Y getirisi %2.57’ye yükselirken, çok izlenen 10Y %2.85’e yükseldi. Tahvillerdeki zayıflık, Fed yetkilisi Waller’ın şahin yorumları, ABD tüketici güveni ve Chicago bölgesi iş koşullarına ilişkin beklenenden daha güçlü raporlar nedeniyle belirgindi. Piyasa Haziran ve Temmuz aylarında iki (2) tam 50 baz puanlık artış ile Eylül ayındaki FOMC toplantısında benzer bir artış olasılığını fiyatlamaktalar. Bu arada, dikkatlerin bugün Mayıs ayı PMI ve ISM üretim verilerine kayması, Cuma günü açıklanacak olan istihdam verilerinin de Fed açısından daha fazla ipucu sunmasını bekliyoruz.

10 yıllıklar halen %3 seviyesinin altında hareket ederken, Mayıs toplantısından sonra gerilemiş olduğu %2,75 seviyelerinden yeniden %2,87 seviyelerine doğru hareket etmiş durumda. 5 yıllık enflasyon beklentilerindeki gerileme, reel faiz oranlarındaki hareket açısından önem arz edecektir. Ancak, çok net şekilde görüldüğü üzere enflasyon beklentileri halen 2018 seviyelerinin üzerinde seyrediyor ve 50 baz puanlık faiz artışı beklentilerini hiçbir şekilde geri çekmiyor. Tutanaklar, FOMC üyelerinin önden yüklemeli bir artışın ardından etkileri ölçme aşamasında olacaklarını gösteriyor. Tahvil piyasasında likidite sorunu FOMC tutanaklarında da değerlendiriliyor ve bilanço planında Haziran döneminden sonra MBS veya Hazine tahvillerinde satis olasılığı analiz ediliyor olacaktır. Fed üyelerinin açıklamaları bu süreçte kritik olacak. Fed bu aşamada öngörülen patikanın ötesinde bir sürpriz yaratmayacak gibi görünüyor.

Bugün Lagarde’ın konuşması olacak, ancak konu para politikası değil. Faiz konusu bugün Lagarde tarafından telaffuz edilmese de, enflasyon verilerinin de ortaya koyduğu durum ECB’nin 50 baz puanlık faiz artışlarına doğru kayabileceği ihtimalini artırıyor. 9 Haziran’daki ECB toplantısı faiz planı konusunda şahinleşme içerebilir. ECB içerisindeki bazı üye ülke merkez bankası başkanlarından gelen açıklamalar, her ne kadar dengelense de, 50 baz puanlık faiz artışlarına daha fazla referans veriyor.

Rusya’nın AB ile olan enerji ihtilafı devam ediyor. AB deniz yoluyla gelen petrol sevkiyatlarına ambargo uygulamaya hazırlanırken, Rusya ise ruble ile ödeme yapmaya yanaşmayan ülke ve şirketlere ihracatı kesme yolunda hareket ediyor. Enerji arzındaki bu durum ise AB’de resesyon olasılığını artırıyor. Ruble, stabilize olmuş durumda ve Rusya Merkez Bankası savaş ve yaptırımların başında yaptığı faiz artırımlarını büyük ölçüde geri aldı. Rusya Merkez Bankası açıkladığı finansal istikrar raporunda ise, şirket döviz hesaplarına negatif faiz uygulanabileceğini belirtti.

Türk varlıklarına bakacak olursak; Petrol fiyatlarındaki artışın zaten yüksek olan enflasyona ilişkin endişeleri artırması ile beraber, verilerin Türkiye ekonomisinin beklenenden daha hızlı büyüdüğünü göstermesine rağmen Türk lirası değer kaybetmeye devam ediyor. Geçen yıl pandemiden çıktığında rekor bir hızla büyüyen Türkiye ekonomisi, G-20 içindeki en hızlı oranlardan biriyle büyümeye devam etti. Bununla birlikte, üç aylık veriler, fiyat ve lira istikrarsızlığının hanehalkı bütçelerini ve harcanabilir gelirini aşındırmaya başladığını gösteriyor. Avrupa Birliği’nin Ukrayna’nın işgaline tepki olarak Rus petrolüne kısmi bir yasak getirmeyi kabul etmesinin ardından Brent ham petrolü varil başına 120 doların üzerine çıkarak küresel parasal sıkılaştırmanın kapsamı ve hızına ilişkin endişeleri artırdı.

Hazine ve Maliye Bakanlığı tarafından açıklanan 3 aylık borçlanma planına göre, Türkiye Hazinesi Ağustos ayında iç piyasadan 43 milyar lira borçlanacak. Hazine, Haziran ayı borçlanma planını değiştirmeyerek 28 milyar lirada, Temmuz borçlanma planını ise 20 milyar lirada tuttu.

Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı